在專(zhuān)利權(quán)糾紛達(dá)成和解后，掛牌前夜被迫暫緩上市的新大新材，終于在一個(gè)多月后的今天成功登陸創(chuàng)業(yè)板，市場(chǎng)對(duì)其誠(chéng)信的質(zhì)疑也就此漸漸平息。今年以來(lái)，已經(jīng)有蘇州恒久等多家擬上市或者擬過(guò)會(huì)企業(yè)倒在了專(zhuān)利問(wèn)題上，對(duì)高科技“含金量”偏低的質(zhì)疑，更切中了部分企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信問(wèn)題。

　　自去年6月新股發(fā)行制度改革以來(lái)，尤其創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板之后，短短一年時(shí)間里，滬深兩市新上市公司已達(dá)271家，募集資金超過(guò)4000億元，其中中小板、創(chuàng)業(yè)板新股多達(dá)251家。可以說(shuō)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了有史以來(lái)最密集的中小企業(yè)上市發(fā)行高峰，一些市場(chǎng)新情況、新矛盾也相繼出現(xiàn)，而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，近期市場(chǎng)成交也都向中小企業(yè)股集中，越來(lái)越多的投資者在寄望于這些中小企業(yè)高成長(zhǎng)前景的同時(shí)，也更加關(guān)注其上市后的治理規(guī)范。

　　相對(duì)于運(yùn)作較為成熟的主板企業(yè)，中小企業(yè)板尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性和自主創(chuàng)新能力較強(qiáng)，但在規(guī)范運(yùn)作方面則存在著天然的“短板”，比如發(fā)展歷史相對(duì)較短，以民營(yíng)或家族企業(yè)居多，公司治理和內(nèi)部控制基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，誠(chéng)信教育不足，熟悉證券市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)人才匱乏等。這些都對(duì)上市公司規(guī)范運(yùn)作的監(jiān)管工作帶來(lái)挑戰(zhàn)，而作為證券市場(chǎng)的基石，上市公司規(guī)范運(yùn)作狀況和質(zhì)量，將直接關(guān)系到證券市場(chǎng)的可持續(xù)健康發(fā)展。對(duì)此，我們也有必要進(jìn)行一番梳理和思考，新的情況需要引起全社會(huì)更廣泛的重視。

　　市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)誠(chéng)信的考量，除了由專(zhuān)利問(wèn)題所引發(fā)的例子，還包括當(dāng)前大面積超募等因素。有的公司超募比例甚至高達(dá)6、7倍，關(guān)于這些小企業(yè)能否管好、用好這筆龐大資金的市場(chǎng)疑問(wèn)始終揮之不去。如何有效監(jiān)管這些超募資金的使用，就成為了擺在監(jiān)管部門(mén)面前的一個(gè)嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　其次，前段時(shí)期針對(duì)中小企業(yè)上市后的市場(chǎng)各種傳聞變得更多，質(zhì)疑聲音變得更大，尤其以海普瑞、國(guó)民技術(shù)等市場(chǎng)明星股為典型代表，也給這些初登資本市場(chǎng)的企業(yè)帶來(lái)巨大壓力。如何引導(dǎo)新上市公司在信息披露層面更加規(guī)范、準(zhǔn)確、有效地應(yīng)對(duì)來(lái)自市場(chǎng)的疑問(wèn)，進(jìn)而平抑市場(chǎng)股價(jià)的非理性波動(dòng)，也是上市公司治理規(guī)范運(yùn)作領(lǐng)域的一個(gè)新課題。

　　再次，新股高價(jià)發(fā)行之后所出現(xiàn)的“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)象相當(dāng)突出。2009年報(bào)披露階段創(chuàng)業(yè)板與中小板市場(chǎng)推出每10股送轉(zhuǎn)10股以上方案的公司多達(dá)41家，送轉(zhuǎn)比例在5至10股之間的多達(dá)89家，也帶來(lái)了市場(chǎng)過(guò)度炒作的問(wèn)題，甚至引發(fā)了“內(nèi)幕交易”的隱憂(yōu)。

　　此外，新上市公司的常規(guī)治理缺陷也相當(dāng)突出。以某創(chuàng)業(yè)板公司為例，監(jiān)管部門(mén)經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)檢查后認(rèn)為，其存在著“三會(huì)”運(yùn)作不規(guī)范、內(nèi)部控制不健全、信息披露不準(zhǔn)確、財(cái)務(wù)管理有漏洞等問(wèn)題，而這實(shí)際上也是新上市公司普遍存在的毛病。

　　正所謂“三歲看老”，0-3歲幼兒的教育，對(duì)于其未來(lái)性格乃至人格的發(fā)展至關(guān)重要。與之類(lèi)似，中小企業(yè)登陸資本市場(chǎng)頭幾年的治理規(guī)范也顯得異常關(guān)鍵。在過(guò)往一年新股發(fā)行上市開(kāi)局良好的基礎(chǔ)上，接下來(lái)針對(duì)眾多新公司所表現(xiàn)出的治理規(guī)范新情況，加強(qiáng)督促與監(jiān)管，才能真正穩(wěn)固市場(chǎng)基石，帶來(lái)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮。

　　我們也注意到，針對(duì)市場(chǎng)新變化，無(wú)論是證監(jiān)會(huì)、各地證監(jiān)局還是交易所，近年對(duì)新上市企業(yè)內(nèi)控制度完善、內(nèi)幕信息管理以及高管股份管理、控股股東與實(shí)際控制人行為規(guī)范等方面的積極引導(dǎo)，在上市公司完善治理規(guī)范方面取得了成效，也引起了新上市公司對(duì)于治理規(guī)范的重視。上市公司治理規(guī)范是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要各方面的共同努力，尤其要注意發(fā)揮保薦人等中介機(jī)構(gòu)的作用，以使新上市公司在新的市場(chǎng)環(huán)境下繼續(xù)健康高成長(zhǎng)。

　　“感謝這個(gè)偉大的時(shí)代！”這是一年來(lái)很多中小企業(yè)老總在上市慶典上說(shuō)得最多的一句話(huà)。偉大時(shí)代給這些成功登陸資本市場(chǎng)的中小企業(yè)帶來(lái)了非常的機(jī)遇，實(shí)際上也令其承載著整個(gè)社會(huì)更大的期望，肩負(fù)著更重大的責(zé)任。如今大家強(qiáng)烈關(guān)注新上市企業(yè)的治理規(guī)范問(wèn)題，不僅因?yàn)橥晟乒局卫斫Y(jié)構(gòu)是企業(yè)謀求進(jìn)一步穩(wěn)健發(fā)展的必由之路，更在于這種深深的期望。因此，新上市公司要更有責(zé)任、更有勇氣地面對(duì)這一挑戰(zhàn)，著手彌補(bǔ)規(guī)范運(yùn)作方面的“短板”，完成進(jìn)入資本市場(chǎng)后的角色轉(zhuǎn)型，真正推動(dòng)整個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略性的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。