經過前一階段“休養生息”后的醫藥股近日再度發威，板塊指數迭創歷史新高。機構認為，在政策導向旨在加快促進產業集中度提升、鼓勵創新的背景下，行業細分領域龍頭有望迎來“自身加速增長+市場份額提升”的雙輪驅動增長。就板塊整體而言，醫藥行業符合產業結構調整方向，未來發展空間較為明確，仍然兼具防御性和成長性。

　　近日，工信部、衛生部、國家食品藥品監督管理局等三部門聯合印發了《關于加快醫藥行業結構調整的指導意見》，提出了調整“產品、技術、組織、區域、出口”結構5大具體目標，旨在逐步改善我國醫藥行業發展中長期存在的結構不合理這一現狀。研究機構認為，該指導意見體現的政策導向主要是扶持創新及技術提升、推進并購重組、提升行業集中度，細分領域龍頭將明顯受益。

　　國信證券報告指出，總體而言，政策導向是加快促進產業集中度提升、鼓勵創新。盡管真正落實還需各地方省市政策細則配合及執行力度，但我們注意到政策已經越來越明確的傾向大企業和龍頭企業。

　　而廣發證券的解讀為：該政策相對較為細致，明確了任務和目標，也提出了保障措施，對醫藥行業構成利好，尤其對于大型普藥龍頭企業、化藥創新型企業、現代中藥企業和擁有核心技術的生物制藥企業。

　　由于業績增長確定及符合產業

　　結構調整方向，醫藥股在前三季度成為資金的“寵兒”，并大幅跑贏指數。進入10月后，市場風格的切換及本身高估值的限制令該板塊暫時進入“休養生息”的階段。不過，從披露的三季報情況看，醫藥行業發展仍然維持高位運行。

　　中金公司報告顯示，醫藥包括前三季度凈利潤增長34%(扣除國藥控股上市給復星醫藥帶來的投資收益影響后)，繼續保持高增勢頭。考慮2009 年四季度行業爆發增長帶來的基數問題，估計2010 年全年凈利潤同比增長30%左右。

　　從估值角度看，中金公司認為當前醫藥板塊對應2010年和2011年的動態PE分別達到46倍和35倍左右，相對大盤估值溢價達100%左右。不過醫藥行業符合產業結構調整方向，受到國家政策鼓勵，未來發展空間較為明確，仍然兼具防御性和成長性。當前行業整體運行穩定，前期打擊商業賄賂等政策負面效應減弱，隨著時間點向2011 年推移，醫藥板塊估值具備平移動力。

　　結合政策導向及基本面因素，醫藥行業尤其是細分領域龍頭的發展前景被機構一致看好。國信證券報告指出，在新醫改帶來需方市場大擴容的背景下，行業集中度提升將來帶優質企業的雙輪驅動增長：行業本身的加速增長和龍頭企業市場份額的增長。優質企業的壯大使醫藥行業黃金十年成色更“足”。未來“高估值”+“機構超配”可能仍會成為醫藥板塊投資的常態。操作上建議開始“長線是金”的布局，堅定持有或擇機增持上述符合政策方向的“細分領域”龍頭公司。